杰森·黄（Jensen Huang）的被审查是英伟达的最佳选择。一位更内敛的掌舵者将非常适合这家芯片巨头应对人工智能繁荣的下一阶段。作者：Asa Fitch 和 Aaron Back。2026 年 11 月 10 日。
英伟达（Nvidia）所谓的中国间谍丑闻可能会约束这家公司及其人工智能摇滚明星首席执行官杰森·黄的一些更加肆无忌惮的冲动。这对英伟达及其投资者来说，最终并非坏事。英伟达现在的任务是找到一种方法，既能留住黄，又能向股东、政府和公众保证，公司认真对待国家安全风险。这反过来应该能帮助英伟达成熟为一个更适合当前人工智能行业状况的公司。
黄是英伟达的联合创始人，自上世纪 90 年代以来一直担任首席执行官。尽管华盛顿的政治风向发生了转变，但他长期以来一直主张放松对公司与中国交易的限制。他曾频繁前往中国及亚洲其他地区，在那里，计算基础设施经常服务于中国客户，并借此拉拢客户。投资者也认为他是公司的魅力关键人物，这一点得到了其独特的董事会和报告结构的加强。如果股东认为他可能被罢免，英伟达的股价周一的跌幅将远超 4%。
英伟达董事会周日表示，对黄有信心，并且没有任何理由相信国家安全利益受到了损害。英伟达长期以来一直试图规避国家安全限制。当拜登政府对可以运往中国的芯片性能施加限制时，英伟达为中国市场开发了满足要求的 AI 芯片版本。特朗普总统，黄曾与他建立过密切关系，曾放宽了一些限制，允许向中国出售老一代芯片，但并未向英伟达更先进的芯片敞开大门。
英伟达一直在努力。为了获得向中国运送更多芯片的批准，黄去年同意将其 H-200 芯片在中国市场的销售额的 25% 分给美国。黄认为，让英伟达保持在中国的活跃符合美国的最佳利益。让中国依赖英伟达的芯片，比促使其开发国内替代品要好。然而，随着黄承认与一位被美国官员认为是向中国输送情报的新加坡数据中心高管存在密切关系，这些论点已不再站得住脚。
这场丑闻表明，追逐中国收入带来的国家安全和声誉风险远远不值得。英伟达可能不得不实施新的政策，来监管其在华销售以及新加坡等可能成为中国客户渠道市场的业务。为了让黄继续掌舵，公司可能需要建立新的机制或结构来监督国家安全风险，而且这些机制需要独立于他，并具有可信度。这甚至可能需要改变其不同寻常的董事会结构，该结构没有董事长一职。
中国市场收入的减少对公司来说损失不大。在公司最近一个季度，中国收入为 78 亿美元，约占总收入的 8%。英伟达与中国的间接业务规模则难以辨别。部分原因是新加坡或东南亚等市场在其销售的地域细分中没有单独列出，该细分只列出了美国、中国、台湾以及少量其他地区。新加坡正是黄曾有关系的 Megaspeed 公司所在的地区。情况也可能被模糊化，因为英伟达通常将芯片出售给服务器制造商，然后由他们再将芯片出售给世界各地的客户。
鉴于近期发生的事件，投资者要求对英伟达的最终需求来源有更高的透明度是完全合理的。但无论如何，对国际客户进行任何新的审查，对公司来说很可能是一个可控的打击，因为美国等市场的需求非常高，许多客户都无法获得他们想要的芯片供应。
即使没有 Megaspeed 事件，一个不那么张扬、更加内敛的黄也将更适合英伟达即将进入的时代。黄以其标志性的黑色皮夹克，穿梭于世界各地，将人工智能推销为一场新的工业革命，而英伟达的芯片则填充了其数字工厂，从而将英伟达推向了辉煌的顶峰。这种销售说辞，加上最先进的芯片和在人工智能芯片软件领域无与伦比的主导地位，共同造就了如今的巨头英伟达。公司仍在强劲增长，预计在下周将公布的财报中，收入将同比增长 90% 以上。
但根据 FactSet 汇编的分析师预测，英伟达的增长预计将在每个连续季度放缓，大约一年后将放缓至 69%。公司的股票看起来很便宜。其远期市盈率约为 12 倍，是十多年来的最低点。但市场正在消化大量关于人工智能繁荣健康状况的不确定性。客户用于购买昂贵芯片的资金限制收紧，很容易给英伟达的发展带来阻碍。这可能会将英伟达从这场繁荣的先锋转变为该繁荣的关键设备提供商。这是一个稳固的角色，即使不如以前那么令人兴奋。在人工智能兴起之前很久，黄就穿着他的皮夹克来吸引以电脑游戏玩家为基础的客户群体。这种风格传达了黄的热情和前卫，这些特质在那个时代比现在更适合他。