傑森·黃（Jensen Huang）的審查是輝達的最佳選擇。一位更內斂的掌舵者將非常適合這家晶片巨頭應對人工智慧繁榮的下一階段。作者：Asa Fitch 和 Aaron Back。2026 年 11 月 10 日。
輝達（Nvidia）所謂的中國間諜醜聞可能會約束這家公司及其人工智慧搖滾明星執行長傑森·黃的一些更加肆無忌憚的衝動。這對輝達及其投資人來說，最終並非壞事。輝達現在的任務是找到一種方法，既能留住黃，又能向股東、政府和公眾保證，公司認真對待國家安全風險。這反過來應該能幫助輝達成熟為一個更適合當前人工智慧行業狀況的公司。
黃是輝達的聯合創辦人，自上世紀 90 年代以來一直擔任執行長。儘管華盛頓的政治風向發生了轉變，但他長期以來一直主張放寬對公司與中國交易的限制。他曾頻繁前往中國及亞洲其他地區，在那裡，計算基礎設施經常服務於中國客戶，並藉此拉攏客戶。投資人也認為他是公司的魅力關鍵人物，這一點得到了其獨特的董事會和報告結構的加強。如果股東認為他可能被罷免，輝達的股價週一的跌幅將遠超過 4%。
輝達董事會週日表示，對黃有信心，並且沒有任何理由相信國家安全利益受到了損害。輝達長期以來一直試圖規避國家安全限制。當拜登政府對可以運往中國的晶片性能施加限制時，輝達為中國市場開發了滿足要求的 AI 晶片版本。川普總統，黃曾與他建立了密切關係，曾放寬了一些限制，允許向中國出售老一代晶片，但並未向輝達更先進的晶片敞開大門。
輝達一直在努力。為了獲得向中國運送更多晶片的批准，黃去年同意將其 H-200 晶片在中國市場的銷售額的 25% 分給美國。黃認為，讓輝達保持在中國的活躍符合美國的最佳利益。讓中國依賴輝達的晶片，比促使其開發國內替代品要好。然而，隨著黃承認與一位被美國官員認為向中國輸送情報的新加坡資料中心高管存在密切關係，這些論點已不再站得住腳。
這場醜聞表明，追逐中國收入帶來的國家安全和聲譽風險遠遠不值得。輝達可能不得不實施新的政策，來監管其在華銷售以及新加坡等可能成為中國客戶管道市場的業務。為了讓黃繼續掌舵，公司可能需要建立新的機制或結構來監督國家安全風險，而且這些機制需要獨立於他，並具有可信度。這甚至可能需要改變其不同尋常的董事會結構，該結構沒有董事長一職。
中國市場收入的減少對公司來說損失不大。在公司最近一個季度，中國收入為 78 億美元，約占總收入的 8%。輝達與中國的間接業務規模則難以辨別。部分原因是新加坡或東南亞等市場在其銷售的地域細分中沒有單獨列出，該細分只列出了美國、中國、台灣以及少量其他地區。新加坡正是黃曾有關係的 Megaspeed 公司所在的地區。情況也可能被模糊化，因為輝達通常將晶片出售給伺服器製造商，然後由他們再將晶片出售給世界各地的客戶。
鑑於近期發生的事件，投資人要求對輝達的最終需求來源有更高的透明度是完全合理的。但無論如何，對國際客戶進行任何新的審查，對公司來說很可能是一個可控的打擊，因為美國等市場的需求非常高，許多客戶都無法獲得他們想要的晶片供應。
即使沒有 Megaspeed 事件，一個不那麼張揚、更加內斂的黃也將更適合輝達即將進入的時代。黃以其標誌性的黑色皮夾克，穿梭於世界各地，將人工智慧推銷為一場新的工業革命，而輝達的晶片則填充了其數位工廠，從而將輝達推向了輝煌的頂峰。這種銷售說辭，加上最先進的晶片和在人工智慧晶片軟體領域無與倫比的主導地位，共同造就了如今的巨頭輝達。公司仍在強勁成長，預計在下週將公布的財報中，收入將年增長 90% 以上。
但根據 FactSet 匯編的分析師預測，輝達的成長預計將在每個連續季度放緩，大約一年後將放緩至 69%。公司的股票看起來很便宜。其遠期本益比約為 12 倍，是十多年來的最低點。但市場正在消化大量關於人工智慧繁榮健康狀況的不確定性。客戶用於購買昂貴晶片的資金限制收緊，很容易給輝達的發展帶來阻礙。這可能會將輝達從這場繁榮的先鋒轉變為該繁榮的關鍵設備供應商。這是一個穩固的角色，即使不如以前那麼令人興奮。在人工智慧興起之前很久，黃就穿著他的皮夾克來吸引以電腦遊戲玩家為基礎的客戶群體。這種風格傳達了黃的熱情和前衛，這些特質在那個時代比現在更適合他。