中國正針對日益嚴峻的經濟困境，採取了半調子的應對措施。北京方面追求巨大的科技進步，卻迴避了修復整體經濟所需的痛苦政策調整。
作者：Katrina Northrup。2026年10月8日。
儘管中國在人工智慧到太空領域的科技進步令世界矚目，但其經濟大部分卻陷入低迷。房地產市場崩盤尚未觸底，大量大學畢業生找不到工作，企業也難以獲利。然而，經濟學家們表示，北京並未採取強有力的措施來應對這些根深蒂固的問題，而是大多採取了折衷的辦法。這顯示出中國經濟的困境有多麼棘手，以及領導人習近平在處理這些問題上面臨的結構性挑戰。
過去一個月，北京推出了一系列措施，包括抵押貸款補貼、向國有銀行注資，以及一些新的基礎設施投資。經濟學家認為，這種零敲碎打的方法或許能幫助中國實現今年的溫和成長目標，但遠不足以解決問題。「這不是『大砲轟鳴』，」匯豐銀行首席亞洲經濟學家 Frederick Newman 表示，「政府的邊際措施只會產生遞增的影響。」
中國正努力在高科技領域實現全球領先，即使國內經濟一蹶不振。這反映了習近平的策略重點，旨在使中國不受西方壓力的影響，並向中國人民傳達訊息：為了實現更宏大的國家目標，有時必須忍受財務上的艱難。
問題日益緊迫。今年第二季度，中國國內生產總值（GDP）年增4.3%，是三年多來的最低增速，也低於北京設定的今年4.5%至5%的目標。大部分成長並非來自國內需求，而是出口，特別是晶片和技術設備，這為全球人工智慧的繁榮提供了動力。據凱投宏觀（Capital Economics）估計，用於人工智慧領域的電子產品製造業，驅動了該國下半年的季度成長的一半以上，這使得中國的成長高度依賴於持續的技術熱潮。
北京正試圖做出回應。隨著該國史詩般的房地產危機進入第六年，北京剛剛開始為首次購房者提供抵押貸款補貼，以降低購房成本。此項政策由中央政府直接資助。專家認為，這項決定反映了北京對提振房地產市場的緊迫感，但該政策的涵蓋範圍很小。根據摩根士丹利（Morgan Stanley）的估計，為期一年的1個百分點抵押貸款補貼，適用於面積小於120平方公尺且價值低於22.3萬美元的房屋，僅佔總交易量的16%和新房銷售量的12%。
「這是相當有限的，」諮詢公司歐亞集團（Eurasia Group）的中國區總監 Dan Wang 說，「溫和的折扣並非像終身抵押貸款支持那樣。」Wang 補充道，如果政府願意採取更大膽的行動，可以取消價格下限，讓市場觸底。但這樣做會使房主面臨巨大的波動性，這是北京不願承擔的政治和社會風險。「他們只是不想價格過度調整，而是想控制下跌，」她說。
上週，官員們又啟用了增加基礎設施投資的工具，這曾是中國經濟「狂飆突進」時期推動成長的手段。央行下調了用於支持政府項目的質押補充貸款（PSL）的利率，並擴大了向電網、通訊和物流等領域輸送資金的計畫。巴克萊銀行（Barclays）分析師上週寫道，總體而言，這些舉措只是「推了一下」，而非「改變格局」，規模遠小於2024年9月的刺激方案。
這些措施是在北京9月份採取措施支撐國有銀行之後出台的。當時，北京宣布向八家大型銀行和保險公司注資540億美元，此前去年已注資超過700億美元。中國的金融機構正面臨日益嚴峻的壓力。北京指示銀行向房地產和地方政府融資平台等陷入困境的行業放貸，這些行業的收入因房地產崩盤而大幅縮水。2024年，為重振疲軟的房地產市場，北京宣布了房地產「白名單」制度，這是一項旨在引導銀行貸款流向獲批項目的融資計畫。
這種壓力已經在中國銀行淨利差（即貸款收益與存款支出的差額）的持續收窄中顯現。Seafarer Capital Partners 的中國研究主管 Nicholas Borst 表示，「9月份的注資不足以解決問題。」Borst 說，北京沒有一次性承認大量不良貸款並承擔其財務後果，而是選擇了「拖延和裝作」（extend and pretend）。
儘管困難重重，中國官員仍表現出信心。在上週紀念中國國慶的講話中，她表示，儘管面臨日益增長的壓力，中國經濟仍在不斷取得進步，並承諾將改善民生，實現今年設定的目標和任務。中國最高決策機構政治局在7月份的一次會議上承諾保持信心，直面困難，並承諾通過更積極的政策來提振內需。但北京尚未提供許多經濟學家認為啟動消費所必需的大規模現金援助或直接財政援助。
「她對產業主導地位的專注可能解釋了這種漸進式的做法，」加州大學聖地牙哥分校21世紀中國中心主任 Victor Xi 說。近年來，北京一直優先將中國打造成一個自給自足的巨頭，一個能夠通過對先進製造業和關鍵技術的巨額投資來抵禦西方壓力的國家。國內經濟疲軟已退居次要地位。
經濟政策制定者可能也在「對沖賭注」。官員們沒有將資金投入到一個可能不成功的昂貴刺激方案中，而是推出了一籃子較小的措施。「即使它不起作用，他們總可以說，『哦，沒關係，但這也沒花多少錢，』」她說。官員們認為巨額支出是危險之舉，考慮到中國龐大的政府債務，尤其是在地方層面。但這種謹慎的做法存在風險。中國的通縮週期和不景氣的就業市場可能會繼續惡化，進一步減緩成長。「風險在於你過於保守的時間太長了，」匯豐銀行的 Newman 說。