习近平的超级大国野心加剧了中国的危险债务螺旋。这位中国领导人正主导着债务的急剧增长，这正在扼杀经济，并向海外蔓延。作者：Brian Spigiel 2026年10月12日 意欲投入数万亿美元打造中国成为科技和军事超级大国的中国领导人习近平，正面临一个危险的债务螺旋，这不仅扼杀了国内经济，还损害了全球贸易伙伴。尽管近期许多国家不断上升的债务负担令投资者感到担忧，但鲜有国家像中国那样经历了如此剧烈的债务激增。据国际清算银行(BIS)称，去年，中国非金融部门（广义的企业、政府和家庭借款）的信贷占国内生产总值(GDP)的比例高达300%以上，比2019年底高出60个百分点，并且现在已远超美国。自习近平2012年底上任以来，这一数字已增长了43万亿美元以上。
这些资金大部分被浪费了，用于资助那些缺乏足够需求的工厂和公寓楼，引发了破坏性的价格战，并损害了利润和工资。许多经济学家认为，中国可能不会面临迫在眉睫的金融危机，部分原因是债务积累主要依赖国内储蓄，而非可能更快抛售债务的外国投资者。但中国的债务洪流日益成为世界的问题。需要偿还巨额债务的中国公司正在生产比国内消费者需求更多的汽车、太阳能电池板和电子产品。作为回应，出口商将这些商品大量涌入外国市场，从而与世界其他地区产生了每年万亿美元的贸易顺差。尽管与许多国家存在贸易紧张关系，包括欧洲对中国电动汽车和其他出口产品涌入感到愤怒，但北京方面似乎不愿改变方向。
中国面临的一个挑战是亏损企业承担的巨额债务，其中大部分在整体增长停滞的情况下难以偿还。收紧向这类公司提供新信贷的政策可能会使中国国有银行面临巨额亏损。位于研究公司Rodium Group的副总监Camille Boulanois表示：“如果你想改变这个体系，就必须接受大量的损失，我认为中国政府还没有做好准备。”最有可能的情况是，情况会缓慢恶化，金融体系会出现一种缓慢的衰退，在增长方面的效率越来越低。通过将债务问题推迟，也使得习近平能够继续专注于投资新技术、军事和其他战略重点。中国官员认为，现在有一个机会窗口，可以牢固确立中国作为与美国并驾齐驱的大国地位，并将人工智能、空间技术和能源等核心技术的投资视为至关重要的。
中国政府表示，其债务得到了控制。近年来，中央政府的借款仅占GDP的30%左右，与美国的联邦债务相比规模很小。但这并没有解释中国问题的主要部分，它主要存在于地方层面。特别是，与地方政府相关的融资公司在过去几年里累积了数万亿美元的新负债，因为它们试图吸引足够的业务以达到经济增长目标并为城市居民提供就业。许多这类公司参与了地方房地产开发，并受到中国多年房地产低迷的严重打击。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，去年，包括官方地方借款以及这些地方政府融资工具债务在内的中国政府总债务的更广泛衡量标准，膨胀至GDP的127%左右，高于2020年的98%。与此同时，尽管有吸引力的金融项目日益稀缺，企业债务却大幅飙升。麦肯锡的数据显示，去年中国企业的债务占GDP的比例是全球平均水平的两倍。
廉价信贷是重要原因之一。根据央行数据，截至去年年底，超过一半的新公司贷款处于或低于为银行最佳企业客户保留的基准利率，远高于几年前。去年，中国上市制造业公司的中间利率约为2.4%。解决中国的债务问题并非易事。这可能需要习近平的增长战略发生根本性转变，从依赖工厂等固定资产投资以及这些工厂产品的出口来驱动增长。许多经济学家呼吁政府优先考虑鼓励中国家庭更多消费的政策，以停止债务螺旋。世界银行的数据显示，2024年中国家庭消费占GDP的40%，而美国接近70%。
与去年同期相比，中国国内生产总值(GDP)在第二季度增长了4.3%，这是三年多来最慢的增速。其中大部分增长来自出口。尽管北京方面表示希望提高家庭消费，但这将意味着放弃对经济的一些控制，可能会将资金从其优先考虑以缩小与美国技术差距的领域转移。智库“墨卡托中国研究所”经济与工业项目负责人雅各布·贡特（Jacob Gunter）表示：“尽管中国官员暗示他们倾向于坚持目前的路线，但我们正看到一个体系正在触及其某些极限。”贡特说，地方政府正在补贴亏损企业以维持其生存。但亏损的事实也意味着没有利润可供征税。