習近平的超級大國野心加劇了中國的危險債務螺旋。這位中國領導人正主導著債務的急劇增長，這正在扼殺經濟，並向海外蔓延。作者：Brian Spigiel 2026年10月12日 意欲投入數兆美元打造中國成為科技和軍事超級大國的中國領導人習近平，正面臨一個危險的債務螺旋，這不僅扼殺了國內經濟，還損害了全球貿易夥伴。儘管近期許多國家不斷上升的債務負擔令投資者感到擔憂，但鮮有國家像中國那樣經歷了如此劇烈的債務激增。據國際清算銀行(BIS)稱，去年，中國非金融部門（廣義的企業、政府和家庭借款）的信貸占國內生產總值(GDP)的比例高達300%以上，比2019年底高出60個百分點，並且現在已遠超美國。自習近平2012年底上任以來，這一數字已增長了43兆美元以上。
這些資金大部分被浪費了，用於資助那些缺乏足夠需求的工廠和公寓樓，引發了破壞性的價格戰，並損害了利潤和薪資。許多經濟學家認為，中國可能不會面臨迫在眉睫的金融危機，部分原因是債務累積主要依賴國內儲蓄，而非可能更快拋售債務的外國投資者。但中國的債務洪流日益成為世界的問題。需要償還巨額債務的中國公司正在生產比國內消費者需求更多的汽車、太陽能電池板和電子產品。作為回應，出口商將這些商品大量湧入外國市場，從而與世界其他地區產生了每年兆美元的貿易順差。儘管與許多國家存在貿易緊張關係，包括歐洲對中國電動汽車和其他出口產品湧入感到憤怒，但北京方面似乎不願改變方向。
中國面臨的一個挑戰是虧損企業承擔的巨額債務，其中大部分在整體增長停滯的情況下難以償還。收緊向這類公司提供新信貸的政策可能會使中國國有銀行面臨巨額虧損。位於研究公司Rodium Group的副總監Camille Boulanois表示：「如果你想改變這個體系，就必須接受大量的損失，我認為中國政府還沒有做好準備。」最有可能的情況是，情況會緩慢惡化，金融體系會出現一種緩慢的衰退，在增長方面的效率越來越低。透過將債務問題推遲，也使得習近平能夠繼續專注於投資新技術、軍事和其他戰略重點。中國官員認為，現在有一個機會窗口，可以牢固確立中國作為與美國並駕齊驅的大國地位，並將人工智能、空間技術和能源等核心技術的投資視為至關重要。
中國政府表示，其債務得到了控制。近年來，中央政府的借款僅占GDP的30%左右，與美國的聯邦債務相比規模很小。但這並沒有解釋中國問題的主要部分，它主要存在於地方層面。特別是，與地方政府相關的融資公司在過去幾年裡累積了數兆美元的新負債，因為它們試圖吸引足夠的業務以達到經濟增長目標並為城市居民提供就業。許多這類公司參與了地方房地產開發，並受到中國多年房地產低迷的嚴重打擊。根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，去年，包括官方地方借款以及這些地方政府融資工具債務在內的中國政府總債務的更廣泛衡量標準，膨脹至GDP的127%左右，高於2020年的98%。與此同時，儘管有吸引力的金融項目日益稀缺，企業債務卻大幅飆升。麥肯錫的數據顯示，去年中國企業的債務占GDP的比例是全球平均水平的兩倍。
廉價信貸是重要原因之一。根據央行數據，截至去年年底，超過一半的新公司貸款處於或低於為銀行最佳企業客戶保留的基準利率，遠高於幾年前。去年，中國上市製造業公司的中間利率約為2.4%。解決中國的債務問題並非易事。這可能需要習近平的增長戰略發生根本性轉變，從依賴工廠等固定資產投資以及這些工廠產品的出口來驅動增長。許多經濟學家呼籲政府優先考慮鼓勵中國家庭更多消費的政策，以停止債務螺旋。世界銀行的數據顯示，2024年中國家庭消費占GDP的40%，而美國接近70%。
與去年同期相比，中國國內生產總值(GDP)在第二季度增長了4.3%，這是三年多來最慢的增速。其中大部分增長來自出口。儘管北京方面表示希望提高家庭消費，但這將意味著放棄對經濟的一些控制，可能會將資金從其優先考慮以縮小與美國技術差距的領域轉移。智庫「墨卡托中國研究所」經濟與工業項目負責人雅各布·貢特（Jacob Gunter）表示：「儘管中國官員暗示他們傾向於堅持目前的路線，但我們正看到一個體系正在觸及其某些極限。」貢特說，地方政府正在補貼虧損企業以維持其生存。但虧損的事實也意味著沒有利潤可供徵稅。