《中國的困境：成長的幻象》一書，檢視了北京當局粉飾的經濟成長數據背後，中國領導人如何將國民銀行和地方政府拖入低效率投資的泥沼。作者西奧多·邦澤爾（Theodore Bunzel）於2026年11月3日撰寫此文。
1972年，亨利·季辛吉訪問中國時，曾詢問周恩來總理對法國大革命的看法。周總理含糊其辭地回答：「現在下結論還太早。」這個對話長期以來支持著一種普遍觀點：美國著眼於選舉週期，而中國則著眼於世紀。如今，華府的混亂局面與北京的五年計畫和精心策劃的全國代表會議形成鮮明對比，使得中國超越西方的論調顯得不可避免。
然而，中國領導層並沒有他們所宣揚的那般高瞻遠矚。事後看來，周恩來總理當時很可能指的是1968年的法國學運，而非1789年的法國大革命。而中國那些年年都能精準達成經濟成長目標，現在看來卻越來越像「波將金村」式的虛假繁榮。
洛根·萊特（Logan Wright）在他的著作《中國的困境》中，對中國的經濟發展軌跡提出了發人深省且令人信服的觀點。萊特先生是研究公司Rodeum Group的合夥人，他認為，中國領導人並非透過完美的規劃，而是將中國各銀行和地方政府變成了低效率投資的載體，這使得中國的經濟發展面臨著持續下滑，或者不得不經歷痛苦的經濟結構調整和不良債務的註銷。
中國經濟面臨的挑戰已是眾所周知。邁克爾·佩蒂斯（Michael Pettis）和馬修·克萊恩（Matthew Klein）在2020年合著的《貿易戰是階級戰》一書中，就指出了中國那種消費不足、投資驅動型模式的局限性。近期的報導也提到了2021年極為重要的房地產業的大規模崩盤，以及新冠疫情後消費者信心的急劇下滑。
萊特先生透過檢視中國的金融體系，分析了其經濟困境，並認為中國的問題更加嚴峻且束縛更深。在他看來，中國經濟的「原罪」始於2008年史無前例的信貸擴張。當時，中國為了刺激經濟成長，透過在地方基礎設施和房地產領域進行越來越多不經濟的投資，在八年間累計放貸的規模相當於整個美國銀行系統的資產。然而，自2016年中國開始收緊風險信貸（首先從影子銀行部門開始，即那些在傳統銀行監管之外提供融資的機構網絡）以來，經濟的車輪就開始脫軌。
自2017年以來，信貸成長已減半。2020年至2024年，民間企業的固定資產投資成長平均為1.7%，而2012年至2019年期間的平均成長率為12.3%。2024年底，房屋建設量比2021年的高峰下降了69%，這是一個日本在經歷房地產泡沫時用了15年才達到的嚴峻里程碑。
中國央行和地方政府的債務總額已達國內生產總值的150%，鑑於銀行和地方政府的資產負債表已然膨脹，中國已無法透過增加投資來提高成長。因此，中國的實際成長率遠低於北京當局宣稱的數字。針對2025年官方宣稱的5%的GDP成長率，Rodium估計實際成長率在2.5%至3%之間。而今年，這一數字可能接近零成長。
萊特先生認為，這不僅僅是統計數字上的爭論，這場關於成長率的爭奪戰是地緣政治競爭的核心。中國對成長統計數據極為敏感，正是因為這些數據是北京宣揚其不可阻擋崛起的敘事基礎。其他國家越相信中國將超越美國，就越有可能與北京結盟。
與此同時，國內需求的放緩，加上北京方面持續補貼製造業，導致出口激增，因為中國不斷成長的工業產能需要尋找海外買家。在汽車行業，今年的國內銷量下降了20%，而出口卻成長了60%以上。因此，中國去年超過1兆美元的鉅額貿易順差，既是一種政策選擇，也是一種必然。
中國試圖讓世界依賴其出口，但它也越來越依賴全球消費者來維持其經濟引擎的運轉。《中國的困境》一書，為那些像丹·王（Dan Wang）的《2025年疾速前進》等書籍所代表的、對中國產業和技術實力的狂熱關注，提供了有益的補充。帕特里克·麥基（Patrick McGee）在《蘋果與2025年的中國》一書中生動地描述了中國如何利用蘋果公司來加速自身先進電子產業的發展。
然而，萊特先生認為，中國在電動汽車、機器人和人工智慧等領域取得的令人印象深刻的進展，也只能將其帶到一定程度。其新興的三大產業——電動汽車、電池和太陽能電池板——合計占中國GDP的比重不到10%，而房地產業在其高峰時期占GDP的比重高達23%至27%，地方政府基礎設施投資占14%。依賴外國買家而非國內市場的產業進步，只會招致全球抵制，並形成一種跟隨而非超越外國成長的模式。
習近平主席是否最終願意為了當前的技術進步和出口主導地位，而犧牲中國經濟的長期健康，這是萊特先生在書中留下的，一個有待深入探討的問題。《中國的困境》削弱了中國作為可能在整體實力上超越美國的經濟對手的論調。事實上，根據萊特先生的估算，美國在過去五年中的經濟成長可能超過了中國。
更令人擔憂的是西方已開發工業的去工業化威脅，以及中國在稀土等領域供應鏈主導地位的武器化。如果西方國家協調一致抵制中國出口，將扼殺北京的野心。這應該讓美國及其盟友增強信心。
假設中國繼續推遲必要的、旨在提振國內消費的痛苦結構性改革，那麼，只要西方繼續投資於替代性供應，中國對西方國家的出口依賴，以驅動出口導向型成長，將比西方國家對中國礦產等領域出口的短期依賴持續更長時間。
最重要的是，美國、歐洲和日本出於共同利益，應攜手合作，共同抵禦中國出口的洪流。《中國的困境》迫使讀者思考中國這種不平衡且不斷惡化的經濟模式的長期可持續性。而這恰恰是北京方面一直缺乏的遠見。